请注意,如果您还没有浏览第2课,您可能会有点难以理解本课。我建议你回到课程1并关注更新:
在跳到这节课之前,先看一下第2课。
在第2课中,我们有一个叫南希的小企业主。她开了一家小冰淇淋公司,收入10万美元。由于扣除了所有不同的成本,她最终得到了2万美元净收入或者收益。即净收入或收益是指整个企业在劳动、材料、土地和税收上花费的钱之后剩下的钱。
现在还剩2万美元,南希有两个选择。她可以把钱留给自己,也可以把钱放回公司。
我们还讨论了她生意的价值。假设Nancy想卖掉她的公司,某人想以20万美元的价格购买。(注意这个金额只是她的市场价格,也不一定意味着她能拿到20万美元。)如果她要你借他20万美元做生意,你就可能会有10%的回报,但这种投资到底有多安全?我们需要继续理解并推进这个问题的解答。
任何一家企业或公司都需要三份文件来记录他们的业务活动——损益表、资产负债表和现金流量表。
南希的生意损益表输入是总收入,而输出是净收入。它是用来计算公司利润的。
而资产负债表决定了如果你以20万美元收购南希的业务,你将获得的安全边际。
然后在下节课我们再讲解现金流量表。
了解资产负债表的最佳方法是问自己以下问题:
如果企业现在倒闭会怎么样?如何清算公司剩余价值?
清算意味着把整个公司变成现金。如果南希想清算这笔生意现在值多少钱?不是10天后,也不是10天前,就是现在。我们通过南希冰淇淋业务的一般资产负债表看,把所有的资产和负债加起来看下。
南希有一个公司银行帐户,这与她的个人银行帐户不同。在那个银行账户里,她有3000美元。她的冰淇淋摊值一万美元。假设她有一台真正的高档冰淇淋机,价值5000美元。她现在手头上的物资是1000美元,而她买来放她的小冰淇淋摊的地皮是25000美元。我们把这些资产加起来,总共是44000美元。
总资产:
帐户中的现金 |
$3,000 |
冰淇淋摊 |
$10,000 |
冰淇淋机 |
$5,000 |
供应品 |
$1,000 |
土地 |
$25,000 |
$44,000 |
让我们看看负债总额。
我们看到的第一个要素是欠她的雇员2000美元的工资。如果还没付的话,她现在就得付了。
下一个是冰淇淋摊。你会注意到冰淇淋摊在资产和负债中都列了出来。顶部是10000美元,底部是9000美元。冰激凌摊被列了两次,仅仅是因为她还没付钱。虽然冰淇淋摊值1万美元,但她只付了1000美元。她要么欠银行9000美元,要么欠谁钱。她不一定拥有那个展台;她只拥有一万美元中的1000美元。
现在我们来看看冰淇淋机。这台机器可能值5000美元,但其中3000美元仍然是债务。南希没有冰淇淋机的所有权,她只是**买的。她只拥有5000美元中的2000美元。
下一步,我们看一下土地上的数字。南希带来了那块价值25000美元的土地,但她还欠着23000美元。她只还清了那块地的2000美元,当所有的债务加起来时,我们看到南希欠冰激凌摊3.7万美元。
负债总额:
工资 |
$2,000 |
冰淇淋摊 |
$9,000 |
冰淇淋机 |
$3,000 |
土地 |
$23,000 |
$37,000 |
现在,我们把资产(44000美元)减去负债(37000美元)。我们看到南希从这家公司得到的股本是7000美元。
资产总额 |
$44,000 – $37,000 = $7,000 |
她的资产负债表只反映了这家公司7000美元的股本。
为了更好地了解资产负债表,我经常鼓励大家也坐下来,试着用资产负债表来确定你自己的盈亏。用一张白纸写下你所有的资产,包括你有多少现金和银行账户,你认为你的车现在值多少钱,你认为你的房子值多少钱。写下它现在的价值,而不是你买的时候。然后在负债表中列出你有多少***债务,你的房屋**,还有你的汽车**。列出你所有的债务。之后,找出你的资产和负债的差额,找出你的个人资产是多少。当你亲自动手做的时候,你会对资产负债表有一个更好的了解。
最后,当你对整个企业进行估值时,股权是针对整个企业的。股票等同于股权在账面上的价值。
现在,如果南希找不到她的冰淇淋摊的买家,她的生意值多少钱?如果我们估价20万美元,买主会给她10%的回报。但她只是想结束这桩生意,她不能卖给任何人。她能拿到多少钱?
答案是南希将从这家公司得到7000美元。你看,她原本想以20万美元的价格找到买家,但她找不到买家,最后只剩下7000美元。这就是一个人要求的市场价格与公司实际股本之间的差额,就是风险。这也是我们从沃伦·巴菲特在哥伦比亚的教授那里学到的边缘安全和本杰明·格雷厄姆的一个大知识点。
如果一家公司在市场价格和股本之间没有足够的安全性,巴菲特就会非常犹豫是否要收购一家公司。在这种情况下,股本实际上是市场价格的3.5%。那根本不安全。假设你愿意花20万美元买下这家公司。这就是你的冰淇淋摊了,但你看到的净收入是2万美元。如果突然间你的员工辞职了,销售额开始下降,你不再赚钱了,你就得把生意卖掉。这生意值多少钱?这就是这家公司所面临的所有风险,这就是市场价格和股本之间的差额,这在资产负债表上显示着。
股权越接近市场价格,投资就越安全。你以20万美元买下了这家公司,如果公司运营正常,预期回报率为10%——顾客不断回来,员工不辞职,冰淇淋机永不停机,没有问题,没有损失。
我们看一下资产负债表,股本只有7000美元,风险很大。投资的边际安全性确实很低。股权是市场价格的3.5%。你要找的是有股权的东西。如果公司的股本是15万美元,而你的净收入是2万美元,你可能会过得很轻松,但在这种情况下,南希很难找到愿意支付20万美元的买家,因为她在这家公司只有7000美元的股权。
我希望你能理解“股权”和“安全边际”这两个术语。如果让人困惑的话,不用担心。下一课会继续讲。
在第三课中,我们探讨了资产负债表的重要性。我们了解到企业的权益等于总资产减去总负债。在确定了一家公司的股本之后,我们可以用这个重要的数字来确定与收购一家企业相关的安全边际。安全边际是指我们购买企业的价格与企业目前拥有的股本之间的比较。
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